8月31日，国信证券发布曹操出行（02643.HK）2025年中期业绩研究报告。报告指出，曹操出行2025H1收入增长强劲，现金造血能力增强，维持“优于大市”评级。

2025年上半年，曹操出行实现营业收入94.56亿元，同比增长53.5%；毛利率提升至8.4%，同比提升1.4个百分点。期内亏损4.7亿元，同比收窄3.1亿元；经调整净亏损3.3亿元，同比减亏1.7亿元。2025H1经营活动现金净流入3.25亿元，同比增长164.6%，自我造血能力显著增强。

曹操出行通过“运力侧轻资产+定制车拓城”实现出行服务快速增长。2025H1公司出行服务收入86.0亿元，同比增长49.8%；出行服务GTV109.5亿元，同比增长53.6%，平台订单量与活跃用户分别同比增长49.0%与57.4%。公司销售车辆7,993辆，同比增长182.8%，通过向运力合作方销售定制车，新进入27座城市，总运营城市达163个。

同时，曹操出行Robotaxi布局持续推进。2025年2月28日曹操智行平台上线，截至2025年6月末已在苏杭累计测试里程1.5万公里。曹操出行是吉利集团唯一出行服务平台，有望扮演集团制造-技术-运营闭环中关键窗口，拟推出Robotaxi定制车型，并于2027年规模化运营。

国信证券维持公司2025-2027年收入分别为209/275/346亿元，同比增长43%/32%/26%，经调整后净利润-4.9/1.0/5.1亿元。公司背靠吉利系主机厂，立足自有定制车车队，通过轻资产开城模式与聚合平台战略，实现了规模与效率的双重提升，短期网约车主业份额提升与推进减亏初显成效，卡位吉利生态Robotaxi关键环节赋能中线成长，维持“优于大市”评级。

曹操出行于2025年6月25日在香港联交所主板上市，成为港股市场最大的科技出行平台。8月22日公司获恒指公司选定纳入恒生综合指数成份股，市场普遍预期，曹操出行将于9月8日正式纳入港股通，有望吸引内地增量资金。